Pesquisa baseada em honorários: o bom, o mau e o feio

Por se referir a algo que preenche a lacuna de informações criada por Wall Street, a pesquisa baseada em honorários é um termo que os investidores precisam conhecer. Este artigo irá definir o termo e discutir como decifrar o bem do mal e do feio.

VEJA: Qual é o impacto da pesquisa sobre os preços das ações?

Definiram
Pesquisa baseada em honorários é uma pesquisa compilada por uma firma de pesquisa independente que é compensada pela empresa que é o assunto do relatório (também chamado de "empresa sujeita"). Esta pesquisa é diferente da pesquisa baseada em assinatura, em que o leitor paga por relatórios de pesquisa com base em pay-per-view ou com uma assinatura anual. E como os investidores que usam pesquisas baseadas em assinatura, os investidores que usam pesquisas baseadas em taxas precisam saber como distinguir entre pesquisas legítimas e objetivas e relatórios escritos para manipular os preços das ações.

O bom
A pesquisa baseada em taxas objetivas desempenha um papel cada vez mais importante no mercado atual porque fornece aos investidores informações que de outra forma não estariam disponíveis. Para apreciar completamente a importância deste serviço de informações, precisamos revisar um pouco da história.

No início, os departamentos de pesquisa das corretoras ofereciam pesquisas sobre as ações de todas as capitalizações de mercado. As firmas de Wall Street tendiam a seguir estoques de maior capitalização, enquanto as empresas regionais seguiam as ações de menor capitalização em seus quintais. Isso permitiu que pequenas empresas de corretagem tivessem acesso ao capital, o que permitiu que as pequenas capitalizações crescessem até um ponto em que foram "descobertas" por Wall Street. E os investidores viram que isso era bom.

Mas as coisas mudaram quando a desregulamentação resultou em comissões menores, spreads de negociação encolhidos e consolidação do setor. Esses eventos resultaram em um número menor de empresas maiores, que se concentravam apenas em ações de grande capitalização porque as ações de grande capitalização tinham lucros suficientes para financiar os departamentos de pesquisa. Consequentemente, milhares de ações de pequenas e micro capitalizações ficaram órfãs - retiradas da cobertura de pesquisa - porque não forneciam potencial de lucro suficiente para a corretora. Se uma ação não gerasse um certo nível de volume de negociação, ou se a empresa não tivesse o potencial para um negócio de banco de investimento de um valor específico, a ação cairia da cobertura. Isso deixou milhares de empresas no deserto e incapazes de transmitir sua história aos investidores. Isso era ruim, mas os investidores pareciam não saber da mudança porque estavam adorando no mercado altista do final dos anos 90.

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No cenário veio a pesquisa baseada em taxas, com a missão de preencher a lacuna de informações e orientar os estoques órfãos para a terra prometida de conscientização dos investidores. O analista independente gasta muito tempo e dinheiro preparando pesquisas fundamentais que são gratuitas para os investidores. Desta forma, as informações da empresa são disponibilizadas para o maior público possível.

A necessidade crescente de pesquisa baseada em taxas foi reconhecida pela comunidade de investidores. Em janeiro de 2002, o Instituto Nacional de Relações com Investidores (NIRI) emitiu diretrizes para o uso de pesquisas baseadas em taxas.

O mal
O ruim é que, durante a maior parte de sua história, pesquisas baseadas em taxas foram usadas para manipular os preços das ações. Empresas inescrupulosas usavam essa "pesquisa" e operações de sala de caldeiras para bombear e despejar estoques, enquanto pesquisas supostamente legítimas eram feitas por empresas de Wall Street. Isso resultou em um estereótipo de que todas as pesquisas baseadas em taxas são ilegítimas, mas enquanto ainda há muitos casos de manipulação de mercado, os investidores estão analisando mais de perto a pesquisa baseada em taxas.

Os investidores leram pesquisas baseadas em taxas porque as coisas mudaram em 2002. A pesquisa em Wall Street não é mais vista como legítima, uma vez que tem sido contaminada por considerações de bancos de investimento. Percebendo que a Street segue um número limitado de empresas, os investidores hoje são mais instruídos e estão procurando outras fontes de informação.

O feio
A parte realmente desagradável de tudo isso é que existem muitas empresas de pequena capitalização com um bom potencial de investimento que permanecem órfãs porque não acreditam que os investidores dão credibilidade à pesquisa baseada em honorários. Continuam vagando pelo deserto, esperando que a rua finalmente reconheça seu valor e comece a cobrir suas ações.

Como essas empresas órfãs esperam pela Street, seus concorrentes estão descobrindo que as ações órfãs estão subvalorizadas e adquirem o órfão. Com base em nossa pesquisa, o prêmio médio para uma empresa órfã é de cerca de 20%. Se as empresas órfãs tivessem tomado a iniciativa de chegar aos investidores usando pesquisas baseadas em taxas, provavelmente não teriam deixado tanto dinheiro na mesa.

The Bottom Line
Neste admirável mundo novo, os investidores são mais instruídos e estão olhando além de Wall Street para obter suas informações. A pesquisa baseada em honorários legítimos está se tornando mais reconhecida porque preenche a necessidade do mercado de informações objetivas. O desafio para os investidores e para as empresas de pequena capitalização é diferenciar entre as boas e as más empresas independentes.

Felizmente, existem duas boas fontes de informação que ajudarão os investidores e a administração corporativa a identificar pesquisas baseadas em taxas legítimas. O primeiro é um artigo intitulado "Seis Sinais de um Relatório de Pesquisa Objetivo", no qual detalho como um leitor pode determinar a objetividade de um relatório de pesquisa.

A outra fonte são os Padrões de Objetividade de Pesquisa que foram propostos pela Associação para Administração e Pesquisa de Investimentos (AIMR). Esses padrões propostos detalham o processo necessário para emitir um relatório de pesquisa objetivo e fornecem ao leitor uma lista de verificação para usar na avaliação de qualquer relatório de pesquisa. Ele também fornece uma lista de gerenciamento corporativo para usar ao avaliar os serviços de empresas de pesquisa independentes.

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