Uma visão geral da falência corporativa

Se uma empresa que você investiu em processos de falência, boa sorte em conseguir algum dinheiro de volta, dizem os pessimistas - ou, se o fizer, as chances são de que você receba de volta alguns centavos por dólar. Isso é verdade? Infelizmente, não há uma resposta única para todos. Diferentes processos ou pedidos de falência geralmente dão alguma idéia se o investidor médio receberá de volta todo ou parte de sua participação financeira, mas mesmo isso é determinado caso a caso. Há também uma hierarquia de credores e investidores que são pagos primeiro, segundo e último. Neste artigo, explicaremos o que acontece quando uma empresa pública solicita proteção sob as leis de falências dos EUA e como isso afeta os investidores.

Os dois tipos principais de falências

Capítulo 7
A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos declara que, segundo o Capítulo 7 do Código de Falências dos Estados Unidos, "a empresa interrompe todas as operações e sai completamente do negócio. Um administrador é nomeado para liquidar (vender) os ativos da empresa e o dinheiro é usado para pagar a dívida". "

Mas nem todas as dívidas são criadas iguais. Não surpreendentemente, os investidores ou credores que assumiram o menor risco são pagos primeiro. Por exemplo, os investidores que detêm os títulos corporativos da empresa falida têm uma exposição relativamente reduzida: eles já haviam perdido o potencial de participar de qualquer excesso de lucros da empresa, em troca da segurança de obter pagamentos de juros específicos. Os detentores de capital, no entanto, têm todo o potencial de ver sua parte dos lucros retidos da empresa, o que se refletiria no preço da ação. Mas a compensação por essa possibilidade de retornos impulsionados é o risco de que a ação possa perder valor. Como tal, no caso de uma falência do Capítulo 7, os acionistas não podem ser totalmente compensados ​​pelo valor de suas ações. À luz do tradeoff risco-retorno, parece justo (e lógico) que os acionistas estejam em segundo lugar na linha dos detentores de títulos quando ocorre uma falência.

Os credores garantidos, que são ainda mais avessos ao risco do que os detentores de títulos regulares, aceitam taxas de juros muito baixas em troca da segurança adicional dos ativos corporativos que estão sendo prometidos contra obrigações corporativas. Portanto, quando uma empresa é prejudicada, os credores garantidos são pagos de volta antes que qualquer portador de títulos regular comece a ver sua parte no bolo. Este princípio é referido como prioridade absoluta. (Para mais informações, leia o Tutorial Básico de Ações.)

Capítulo 11
Este procedimento do Código de Falências dos EUA não envolve o fechamento, mas uma reorganização dos negócios e ativos do devedor. A empresa que está passando pelo Capítulo 11 espera retornar às operações normais de negócios e à boa saúde financeira no futuro; Este tipo de falência é geralmente apresentado por empresas que precisam de tempo para reestruturar dívidas que se tornaram incontroláveis. O Capítulo 11 dá à empresa um novo começo, dependendo de seu cumprimento das obrigações previstas no plano de reorganização. Uma reorganização do Capítulo 11 é o mais complexo e, geralmente, o mais caro de todos os processos de falência. É, portanto, realizado somente após a empresa ter analisado cuidadosamente e considerado todas as alternativas.

Empresas públicas tendem a tentar arquivar sob o Capítulo 11, em vez do Capítulo 7, porque isso lhes permite ainda administrar seus negócios e controlar o processo de falência. Em vez de simplesmente entregar seus ativos a um administrador, uma empresa que está passando pelo Capítulo 11 tem a oportunidade de reformular sua estrutura financeira e ser rentável novamente. Se o processo falhar, todos os ativos são liquidados e as partes interessadas são liquidadas de acordo com a prioridade absoluta.

Tenha em mente que o Capítulo 11 não é um cartão para sair da cadeia. Quando uma empresa atua no Capítulo 11, é designado um comitê que representa os interesses dos credores e acionistas. Esse comitê trabalha com a empresa para desenvolver um plano para reorganizar a empresa e tirá-la da dívida, transformando-a em uma entidade lucrativa. Os acionistas podem receber um voto sobre o plano, mas como sua prioridade é a segunda de todos os credores, isso nunca é garantido. Se nenhum plano de reorganização adequado puder ser preparado pelo comitê e confirmado pelos tribunais, os acionistas podem não conseguir impedir que os ativos de sua empresa sejam vendidos para pagar os credores. (Para leitura relacionada, confira Encontrando o lucro em ações incomodadas.)

Como a falência afeta os investidores

Como investidor, você está entre uma rocha e um lugar difícil se sua empresa for à falência. Claramente, ninguém investe dinheiro em uma empresa, seja através de suas ações ou de seus instrumentos de dívida, esperando que ela declare falência. No entanto, quando você se arrisca fora do domínio livre de risco de títulos emitidos pelo governo, você está aceitando esse risco adicional.

Quando uma empresa está em processo de falência, suas ações e títulos geralmente continuam sendo negociados, ainda que a preços extremamente baixos. Geralmente, se você é um acionista, você normalmente verá um declínio substancial no valor de suas ações no período que antecedeu a declaração de falência da empresa. Obrigações para empresas quase falidas são geralmente classificadas como lixo.

Quando sua empresa vai à falência, há uma boa chance de você não receber de volta o valor total do seu investimento. Na verdade, há uma chance de você não receber nada de volta. Aqui está como a SEC resume o que pode acontecer aos acionistas e detentores de títulos durante o Capítulo 11:

"Durante a falência do Capítulo 11, os detentores de títulos deixam de receber pagamentos de juros e principal, e os acionistas deixam de receber dividendos. Se você é um detentor de bônus, pode receber novas ações em troca de seus bônus, novas obrigações ou uma combinação de ações e títulos. um acionista, o agente fiduciário pode pedir-lhe para enviar de volta suas ações em troca de ações da empresa reorganizada. As novas ações podem ser em menor número e menos valor. O plano de reorganização explicita os seus direitos como investidor e o que você pode esperar receber, se for o caso, da empresa ".

Basicamente, uma vez que seus arquivos de empresa sob qualquer tipo de proteção de falência, suas oportunidades e direitos como um investidor mudam para refletir o status de falência da empresa. Enquanto algumas empresas realmente fazem retornos bem-sucedidos depois de passar por uma reestruturação, é preciso perceber que os riscos que você aceitou quando investiu na empresa podem se tornar realidade. E se a sua participação na empresa anterior ao Capítulo 11 acabar valendo alguma coisa na empresa reestruturada, as chances são de que não será tanto como foi quando você entrou na sua posição e não estará na mesma forma.

Durante a bancarrota do capítulo 7, os investidores são considerados especialmente baixos na escada. Normalmente, o estoque de uma empresa em processo no Capítulo 7 geralmente não tem valor, e os investidores perdem o dinheiro investido. Se você mantiver um vínculo, poderá receber uma fração do seu valor nominal. O que você recebe depende da quantidade de ativos disponíveis para distribuição e onde seu investimento está na lista de prioridades.

Os credores garantidos têm as melhores chances de ver o valor de seus investimentos iniciais retornando a eles. Os credores e acionistas não garantidos devem esperar até que os credores garantidos sejam adequadamente compensados ​​antes de receber qualquer compensação pela perda de seus investimentos de maior rendimento. Como os proprietários de ações são os últimos da fila, eles geralmente recebem pouco ou nada.

The Bottom Line

Do ponto de vista de um investidor, não há muito o que dizer sobre a falência. Não importa que tipo de investimento você faça em uma empresa, uma vez que ela vai à falência, você provavelmente obterá um retorno menor do seu investimento do que o esperado. Como investidor individual, você não tem mais nada a dizer no plano de reestruturação de uma empresa do que em quaisquer outras ações corporativas em que os acionistas votam.

Em geral, o Capítulo 11 é melhor que o Capítulo 7, mas em ambos os casos você não deve esperar muito do seu investimento de volta. Relativamente poucas empresas em processo no Capítulo 11 podem voltar a ser lucrativas após uma reorganização; mesmo se o fizerem, não é um processo rápido. Como investidor, você deve reagir à falência de uma empresa da mesma forma que faria se uma de suas ações desse um mergulho inesperado: reconhecer e aceitar as perspectivas drasticamente reduzidas da empresa e se perguntar se ainda quer se comprometer. Se a resposta for não, liberte seu investimento falho; segurar enquanto a empresa está em processo de falência levará apenas a noites sem dormir e talvez até maiores perdas no futuro.

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